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幽灵：我甚至可以说出这个交易员是谁，他的交易流程是怎么样的，但是我不想认可或拒绝相关的数据。在某些市场
里，这种方法对当日交易是行之有效的，但不是在所有的市场都适用。我知道，使用这种方式操作的那位交易员，他的
经验一定足以提醒他，在哪些市场是不能使用这种方式的。
是的，你可以照样使用规则一，就是在仓位被证明是正确的之前，你必须假设它是错误的。在遭受了一连串的损失后，
你肯定会知道形势好转的可能性有多大。
如果不可能好转，你当然希望尽快清仓。你在自己建立的交易标准的范围内建仓后，市场将会很自然地证明你正确与
否。
还是再用我们上面谈到的那个洋葱市场的例子，我们使用『日终（end…of…day）』标准为例，说明当日交易的最终标准。
日终标准是用来清仓的。当日交易员一般会在收盘时才平仓，执行自己的交易标准，一整天死死盯着一个对自己持仓很
不利的市场，但还是要等到收盘时才清仓，这是一件具有挑战性的事情，可有时候你自己的交易标准确实需要你这么
做。但是你知道，如果没有被证明持仓正确，你就必须平仓。这么做就可以避免持仓过夜的危险。
至于如何运用规则二，在一系列的指标损失（indicator losses）后，你建立一个新仓位，然后在这个原有的仓位上加筹
码的可能性是多少呢？我的回答是，只有在仓位被证明是正确的之后。
在很短的时间内来判断仓位的性质是否已经得到了充分证明，然后决定是增加筹码还是清仓。如果你对数据反应十分灵
敏，你的场内信息来源足够迅速，我同意你的这个计划，毫无疑问，你能够建立一个可以为你增加利润的仓位。对于这
种交易风险，我所喜欢的一点是，你可以在某一时点上能够进行两个动作之间的任意一种加码或清仓。
注意，规则一和规则二在任何时候都和一个成功的交易系统不会冲突，它们可以使你避免遭受让你一蹶不振的沉重打
击。这是在你自己原来交易计划外的额外保护，甚至它本身就可以和你的原计划结合得很完美。我很感谢那位交易员提
出的问题。我感觉他对于自己的交易风格有很好的研究，他的交易标准也很正确。
你可以从其他的交易员那里学到许多东西，但是千万不要只是模仿而丢失了自我。前几天，我听说某个交易员一整天都
在不停地卖出，他为什么这么做。其中一个答案是：他在平衡他的仓位。
我记得有一次我一整天都在买入，而当天市场是以下跌趋势收盘的，一个交易员过来问我为什么一整天都做多头。他不
知道每次我买入之后都会以两倍的指令卖出。
我的观点是，你不会了解一个交易员真正要做什么，你只知道你曾经见过他交易。你看，我是根据对当天市场走向的预
测来设计我的计划的。我每买入一笔，都会要求我的经纪人第二天再以双倍的数量清仓。在一天交易快结束的时候，我
有一个比我原来计划要大一倍的仓位，而这和我原来的打算背道而驰。我只知道那一天我必须变动。有时你事先建立的
交易标准可能要求你必须迅速应变，特别是在美联储主席发表了某个重要的讲话之后。
阿瑟：有没有为这种没有预料到的事情事先做好计划的方法呢？
幽灵：是的，有这种方法……但前提是你任何时候都不要过量交易。
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第七章 妙手连连 赢定期权
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幽灵的礼物
持交易规则利刃，踏入期权交易世界，以小博大，魅力无穷。幽灵详述恪守规则稳定获利全流程，运用之妙，在乎一
心。
比起单纯的期货交易、债券和股票交易，期权交易提供了更多的市场机会。期权交易有很多种建仓的方法，可以处理各
种市场情况，以及把自己的想法体现在交易中。同很多理解期权的交易者一样，幽灵出于各种原因使用期权。
这一章的目的，是要给所有的交易者一些真知灼见，而不是仅仅针对那些专家的。关于期权交易有很多的东西需要学
习，要想成功地交易期权，你必须做很多的研究工作。同时，要保持一个开放的思想，市场是双向的。
阿瑟：幽灵，我知道你对于期权交易的看法和做法与大多数交易者不同，我们如何更好地理解期权交易呢？
幽灵：多数交易者知道什么是期权，以及它们是如何作用的。我把它们看作是冰块，冰在水中的时候，它们要么被融
化，要么周围的水也跟着凝固而变得更大。
当水凝固的时候，它的体积会比原来的状态更大。当交易者顺利的时候，一个期权会比它双方的仓位更有利可图，但它
也可以很容易地消融掉。
这里，让我们把我的每个期权仓位与对应的期货合同来比较一下。为加深你的印象，假定每个仓位或仓位组合（译注：
期权交易者经常使用组合交易，即针对不同的市场情况，同时执行多个交易方法，如骑术交易、差额交易等）有一个『
重量』，我们同时使用一架天平来衡量。把一个冰块放入一杯水中，冰块的重量被当作所买入的多头期权（译注：call
，多头期权的买方有权利以约定的价格在一定的期限内购买对应的证券）；而水的重量被当作售空的空头期权（译注：
put，空头期权的买方有权以约定的价格在一定期限内出售对应的证券）。
不管冰块（多头期权买入）多大或还有多少水（空头期权售空）留在杯里，整个杯子的重量将保持不变。当温度低于0度
时，冰块会变大，同时水会减少。
看涨期权和看跌期权同样如此。它们的大小会变化。我把每个冰块的大小描绘成一个变量，水的总量也是一个变量。任
何时候，在不考虑利息因素、活跃性和时间因素的条件下，如果在相同的行使价格下，把看涨期权的多头仓位变量加上
看跌期权的空头仓位变量，你在理论上会得到100的值。
把这个作为理解的一条规则，在上述情况中，变量是正100％。如果考虑冰块是卖空看涨期权，杯子中的水是看跌期权的
买多，那么变量是负100％。
在天平的另一头，你有同等仓位大小的期货，使得它平衡期权的一端。你的一杯有冰块的水，正好被一个空头期货合同
抵消。只要一直持有这些仓位，你就获得平衡并且没有市场风险。天平的期权端是一个合成期货交易。你可以多头或空
头一个合成期货交易，它们同时可以被相反的期货合同抵消。（译注：合成期权组合－synthetic，是一种常用的期权组
合之一，以股票期权为例，一个看涨期权的买多加上一个看跌期权的卖空等于多头100股对应的股票， 其差别是组合交
易使用了较少的资金达到投机交易的目的，缺点是你不能长期持有期权）。
到目前为止相当简单。你开始放入一些变数，它就会产生巨大变化。取决于不同的行使价（strike prie，期权在到期时
的执行价格），每个杯子的大小将会不同。
换句话说，即使我们的仓位的起始变量是100％，我们的杯子大小将会不同。我把杯子的大小看作是水和冰块的总和。在
不同的行使价格上，它是不同的，但变量仍然是100％。
我们可以考虑把天平一边的期货合同去掉，但仍然要使天平平衡。我们把一个相反的期权仓位放在天平的另一边，这样
我们仍维持平衡。结果怎样？我们实际所做的是在抵消我们的仓位，在天平上没有真实的仓位存在。我们只有在某种情
形下获利，但我们必须知道在必要的时候如何调整我们的仓位。
现在我们到了需要作假设的时候。对于我们能够提出的方案，在数量上难以穷尽，或者说几乎无法穷尽。我们所要做的
是提出一个计划，它几乎可以在任何情形下赚钱，同时要包括规则一和规则二的约束。
我们可以通过使用不同的行使价格使天平平衡，而不仅仅是使用相同的行使价格。我们也可以调整天平，使它具有多头
或空头倾向。这些仍是很简单的操作。
现在我们在已有的天平两端再加上一架天平，你有三架天平可以使用。你甚至可以在前面两架天平的各边再加上4架天
平。你瞧，在每架天平各端，你都有机会不断移动仓位，却可以始终保持天平的平衡。你甚至可以任意加上你所想加的
天平数量。但是，你将无法控制天平使它仍保持平衡。这就是发生在一些没有完全考虑及设计好的一些期权仓位上的情
形。
我希望用天平和冰块的例子没有让大家感到困惑。充分理解每个操作对你整体仓位的影响是非常关键的。我的期权模型
是将天平综合来一个数据，将这个数据放入方案中。这个方案决定哪个变量对我的仓位的影响。当你了解了怎样利用价
格波动性、时间递耗以及价格变化，你就可以从中获利。
事实是某些特定的期权仓位与我的规则相符。更深入的对期权知识的理解不是我今天要教你的内容。我只是想向你演
示，你可以怎样将期权交易结合到一个好的交易模型中去，同时使用规则一、规则二来避免你的损失。
阿瑟：我知道你使用矢量法、重量法、成交量以及角度法来设计你的自动交易方案的部分以及对期权的通常评估。我想
知道你建立了自己的期权价格评估体系，而这个方案是不同于绝大多数方案的。这是不是因为你不想玩别人的游戏？
幽灵：这就像一个篮球，当所加的压力变化时，即使篮球的外形不变，但篮球每次反弹的角度都不同。期权也是一样，
我认为在牛市中的期权价值和在熊市中的评估是不同的。市场只是考虑股票市场的波动性的不同。这是你怎样更好地使
用期权的出发点。
如果我给你们一个预示，即从现在开始，我们将考虑看涨期权及看跌期权，而不只是改变股票的波动性来适应价格。那
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幽灵的礼物
么，你就可以更好地理解你交易的期望是什么，而不是每天去猜测股票市场的波幅会是多少。这些是以前都讨论过的，
在这里，我们也不打算去改变已被相信是最好的方法。事实上，有时当你用不同的角度看待问题时，你会处于更加有利
的位置。
我将通过展示规则一在期权交易中的应用，来开始我们的讨论。我们先假定我们是错的，直到被证明我们在期权中是正
确的。我们用非常保守的仓位来开始。假设从我们的标准来看，我们将处于牛市，但是我们有可能判断错误。所以我们
没有建立看涨期权仓，相反我们建立了一个牛市价差期权（Bull Spread）。牛市价差期权是买进一个低行使价的看涨期
权，同时卖出一个高行使价的看涨期权。这使得规则一产生效用。
期权专家们将会指出，我们仅仅使用了很小规模的期权仓位。是的，这是为了让市场证明我们是正确的。 举例而言，
当期指在990点时， 我们买进一个行使价为1000的看涨期权，同时我们卖出一个行使价为1010的看涨期权。我们如果买
进了行使价为1000的看涨即期期权，我们买入看涨期