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这３家油公司的专利在哪里？他们若发掘了新油田，只要向国家缴税，无需向私人缴税。在美国绝大部分的土地，都是私人拥有。所以开采新油田时，要与地主分享成果。反过来，中国现时的宽厚有利条件，可以说是一生难逢的机遇。在历史上，十九世纪末，二十世纪初，石油在美国兴起时，洛克菲勒（Rockefellor）的标准石油（Standard Oil），富甲一方，垄断市场发展成为庞然巨物，最后被国会勒令分拆成多家小型油公司。
很可惜，中国的天然石油资源并不丰富，否则这３家公司，将会带来无法估计的财富。石油公司的业绩本来是高度循环性的。但中石油的表现很稳定，因为主要是从事“上游”的石油开探，化工业务相对较小，而其开采石油的成本，是３家油公司中最便宜的，即使面对经济逆转时，亦会有可观溢利。中石化在石油化工的比重较大，业绩会比较波动，循环性较强。中海油是纯粹上游的天然气及石油发展商，虽然离岸的开采成本较高，不过比英国的北海油田还算便宜，所以产品仍有一定竞争力。溢利最稳定的是中油服务，其业务是以服务母公司中海油为主。
石油行业本来循环性很强，但这４家企业上市以来的业绩，有不俗的表现。因为中国耗油量，近年来不断上升，所以他们所生产的石油产品，不愁没有市场。自2004年以来，国际油价不断飙升，接近50美元一桶，大家可以预期中石油、中石化及中海油的盈利，可能会水涨船高，大幅度上升，产生大量现金流。相信他们一定会把握这机遇，收购更多海外油田，提高生产量的。笔者将于第七篇详细讨论如估计石油股的“内在价值”。
表19：石油企业纯利一览
年份 中石油 中石化 中海油 中油服务
（RMBM） （RMBM） （RMBM） （RMBM）
1998 15；300
1999 27；001 4；672 4；111
2000 55；231 19；004 10；300
2001 46；808 16；025 7；957 273
2002 46；910 16；080 9；232 354
2003 69；614 21；593 11；536 467
第三部分巩固市场经济专利
中国的银行与保险业也是有秩序、有规律地开放的。现时有３家保险公司，刚刚在香港及美国上市，他们分别是中国人寿、中国财险及平安保险，但因他们只是刚刚上市，笔者没有在此列出他们过往的业绩。银行方面，中国的４大银行仍处于重组改革之中，相信来港上市为期不远。
中国金融服务业的上市数据虽然不足，但长远可以利用欧美的成功例子，来套用于中国急速发展中的经济。金融服务业中，以银行及保险的前景最为乐观。中国４大银行及３大保险公司已在中国建立了广泛网络，提供服务，只要管理阶层能够利用市场经济，有效率地运作，未来的日子，应该会以高速增长，来建立各自的市场经济专利。
笔者对中国保险业的发展前景是非常乐观的，有利因素如下：
（一）中国的平均工资比较其他已发展国家，仍然属于偏低；人寿及财险的渗透率及投保金额更是偏低，随着经济发展，上升的幅度一定可观。而且还有很多低收入人士未有投保，所以市场发展空间无限，前景是绝对理想的。未来中国的生产总值，有机会维持6％年复式增长率。同时，保险业的渗透率，亦可能以年复式增长率7％推进。所以整个保险业的保金，可能在未来以快速的13％增长；
（二）随着社会福利的改革，例如医疗、失业及退休等，都会刺激市民大众对保险的需求；
（三）３家中国保险公司，早已建立起全国的网络及行政架构，可以有效控制成本，达到经济效益。2004年12月，中国保险市场便会全面开放，不过外资公司只准以合资形式进行，股权不可超过51％。传闻中国将实施强制性的汽车第三方险，届时外资可能无法参与。长远来说竞争是会加剧的，不过外资无可能在短时间内建立同样的网络，而且运作成本亦会较为高昂；
（四）随着中国的利率上扬，加上境内投资（QDII）政策，保险公司将有机会提高他们的投资收益。
稍后笔者将于第九篇深入分析人寿及财产保险业务。至于中国４大银行，仍末上市，并未公开资料，但笔会将会在第六篇以香港银行作为例子，希望读者可以利用这些工具，分析这些将会上市的４大银行，看看他们的管理层，是否有足够的效率，可以巩固他们的市场经济专利。
第三部分投资应有的态度（1）
（一）不要视投资为赌博
笔者强调投资是严肃的行为，当阁下将血汗钱投资一门生意，必定要经过深思熟虑，千万不要将股票投资，视为赌博的工具。投资股票，并不是将资金买一个号码，像“六合彩”一样，等待幸运之神出现。
（二）珍惜时间值
开始投资的时候，手上的本金可能很小，但是一定要珍惜小小的鸡蛋，如果把鸡蛋打碎了，便没法孵成小鸡，也没有母鸡生鸡蛋的故事了。紧记本金是你以血汗换来的储蓄，如果第一笔储蓄化为乌有，便会浪费了那段储蓄的时间。时间值是投资入门的第一步，从表20可以见到时间值的重要性，同是12；000元的本金，如果投资时间只有10年，用6％回报计算，10年累积的利息只有9；490元，相当于本金的79％；以同样的本金、同样的回报，但投资的时间若是30年，累积的利息达到56；921元，相当于本金的374％。如果不珍惜这小小鸡蛋，让它随便付诸流水，投资时间便越来越短，便无法利用时间值来累积财富。
表20：时间值的重要性
本金 回报息率 投资时间 本金＋回报 回报／本金
（港元） （％） （年） （港元） （％）
12；000 6 30 68；921 374
12；000 6 20 38；485 121
12；000 6 10 21；490 79
表21：回报率高低的重要性
年率 6％ 12％ 18％ 24％
开始本金 100；000 100；000 100；000 100；000
5年 133；823 176；234 228；776 293；163
10年 179；085 310；585 523；384 859；443
15年 239；656 547；357 1；197；375 2；519；563
20年 320；714 964；629 2；739；303 7；386；415
25年 429；187 1；700；006 6；266；863 21；654；199
30年 574；349 2；995；992 14；337；064 63；481；993
35年 768；609 5；279；962 32；799；729 186；105；403
40年 1；028；572 9；305；097 75；037；834 545；591；262
第三部分投资应有的态度（2）
（三）重视回报率
回报率的差距，经过一段长时间后，其收益分别会越来越大，例如以6％的回报与12％回报作比较，二者表面上相差一倍，但复式累进计算，经过40年的投资，本金同是10万元开始，12％的回报较6％回报大出9倍。表21说明了不同回报率的差别，经过不同年期的复式增长后，所得的本金及回报总额。如果能获取18％的回报，经过40年的累积后，10万元本金加利息达到7；500万元，比6％的回报高出73倍。
6％的回报是很容易获得的，购买长期债券便是一例。18％的回报乍看很难达到，但实际上亦并非不可能。1977－1997年的20年间，汇丰银行股价的年复式增长率达到21％，高出18％的要求，当然，1997年后其股价升幅已放缓了。如何保持40年都可以有18％的回报呢？经过20年后，当你发觉骥下的“千里马”已经累了或老了，就要找寻另一只“千里马”，再跑20年。有市场经济专利的公司，亦需要有快速的经济增长配合，透过公司盈利的增长，才可以支持股价的持续上升。
最理想的做法，就是先选择发展迅速的经济，再选择一家有市场经济专利的公司，作为投资对象。例如香港1977－1997年那一段黄金岁月；1997年后，高速的经济增长则在中国内地继续出现。因此，1997年后，你应该在中国内地寻找有市场经济专利的公司，继续为你的本金寻求高回报。
追求回报时，不要以公司的股价回报为目标，反而要专注公司的纯利增长。如果一家公司的纯利，能够保持12％的年复息增长，长远来说，公司的股价必定可以保持每年12％的升幅。
（四）要懂得用72法则
72法则是最容易掌握计算回报的方法，将72这个数目字除以回报率，得出来的便是将本金翻一番所需要的时间。例如你将本金放在银行收取1％利息的时候，将72除以１，你需要72年才能令本金倍增；但如果用12％的回报率来计算，你的本金只需６年便可倍增。如此类推，18％的回报，你只需４年时间便可将本金倍增。作为投资者，我们不应将投资回报目标定得太低，应该用12％作为最低标准。我们通常有40年的工作时间（25－65岁），若你的投资能够保持12％的复式累进增长，40年后本金加回报是第一注本金的93倍。第一注本金以10万元计算，40年后，本金加回报达到930万元。参考表21。
（五）小富由俭，安享晚年
如果每个月你只能储蓄1；000元，1年的储蓄额是12；000元。若你能将12；000元的储蓄，投资在有12％回报的“千里马”身上，如是者，40年后，你总共投入了48万元的本金，本金加回报的总额达到1；031万元，也就是你投入本金的21倍，足够令你安享晚年。这个计算方法并非神话，视乎你的决心。在这40年中，最重要的是不要将鸡蛋随便打破，另外同样重要的是寻觅有12％回报的“千里马”；第三是要有良好的经济环境配合，“千里马”才可奔跑自如，若是经济环境差，就算是最好的公司，也很难维持12％年复息增长。例如1990年至今的日本，最好的“千里马”只是原地踏步，不能取得进展。1997年后的香港也出现同样情况。反